賀燕青:餐飲旅游受疫情影響最直接 建議政策重點扶持

近期新冠肺炎疫情肆虐，資本市場也受到影響，其中餐飲旅游行業無疑是受疫情影響最為嚴重的幾個行業之一。

針對疫情影響，中信建投社會服務首席分析師賀燕青發布報告，復盤“非典”疫情，認為現在的疫情對餐飲旅游行業的影響是最直接、最嚴重的。從餐飲旅游行業的幾個細分子行業，免稅、酒店、餐飲、景區、出境游、OTA等來看，基本全部面臨暫停營業或部分暫停營業的情況，這對疫情期間以及全年，餐飲旅游企業的營收和利潤都造成比較大的影響，因此，建議政策重點扶持。

“非典”時期同樣出現了旅游景區普遍停業，出境游受到政策限制，酒店出租率下滑較大以及餐飲企業受打擊較大的情況，并且在疫情被基本控制之后，預計仍有1-2個季度的恢復期。此次疫情對于社服板塊來說，將全面改變此前關于2020年的市場預期。對比2003年“非典”時期的表現來看，此次疫情初次發現病例時間與“非典”較為接近，并且都通過次年的春運進一步傳播。

分行業來看，免稅行業尤其是離島免稅，春節黃金周為傳統旺季，此次海南地區四家免稅店自春節后兩天左右開始全部暫停營業，而2019年海南離島免稅營業額約135-140億元，中信建投社服估計一季度離島免稅消費額占全年的三分之一左右，此部分營業額將受到較大沖擊，2020年離島免稅營業額或降至125~127億元左右，同時機場口岸免稅店因為出境游政策的限制，在短期內營業額也將受到較大沖擊。

酒店板塊由于商務出行和旅游出行的減少，一季度在需求端受到較大沖擊。由于2003年“非典”期間，連鎖酒店尚處于發展起步期，賀燕青團隊使用全國星級酒店綜合數據進行參考，2003年全年，星級酒店綜合出租率大約下降6.7pct，但2004年迎來了較強的復蘇反彈。賀燕青認為，當前連鎖酒店板塊仍處于下行周期的底部區間，一季度疊加疫情影響以及宏觀經濟指標的影響，對連鎖酒店的出租率及RevPAR都造成較大沖擊，全年連鎖酒店RevPAR或下降8~10%。從恢復期來看，二三季度在同比低基數下的經營數據將顯得較為重要，預計到下半年，若宏觀經濟數據和經營數據企穩，則酒店有望迎來市場情緒的拐點。

景區和出境游板塊受沖擊較直接，1月25日全國旅行社團隊游暫停。1月28日，國家移民局宣布暫停辦理內地居民往來港澳地區旅游簽注，國內景區基本全面暫停營業，海外多個國家和地區宣布停飛或調整往來中國的航班。參考2003年“非典”時期的情況，當年取消了五一黃金周，并且十一黃金周客流也受到較大影響，2004年春節黃金周迎來較明顯反彈。此次疫情較“非典”時期，影響更加提前，今年春節黃金周即受到重大打擊，但若疫情在上半年得到較好的控制，則預計今年十一黃金周景區或有望迎來較明顯的反彈。出境游板塊同樣均受到政策的強制限制，2003年4月出境游暫停，同年7月解禁，今年何時放開政策限制以及海外國家何時解除限制，還需根據疫情發展情況判斷。但預計出境游行業目前需求仍較為旺盛，出國游滲透率還非常低，包括因為疫情積壓了一些出行需求未釋放，判斷若政策解禁后有望迎來需求端的快速恢復。

餐飲板塊賀燕青團隊持續并深入跟蹤海底撈的相關情況，其判斷此次疫情對于整個餐飲行業都將造成較大打擊，并且會使得行業內部分中小企業被出清，市場迎來調整和整合。針對此次疫情對海底撈產生的影響程度，賀燕青團隊也發布了相關報告進行了具體測算，其判斷此次疫情主要會從停業損失營業額、疫情期及恢復期翻臺率、拓店計劃變化以及凈利率等四個方面影響海底撈的具體經營，預計內地門店停業時間約15天，全年新開門店數或為250家左右，一二季度翻臺率均受到較大影響。疫情前賀燕青團隊預計海底撈2020年實現營收402.87億元，歸母凈利潤35.93億元，現初步測算此次疫情將使海底撈2020年營收端損失約50.4~61.3億元，歸母凈利潤端損失約5.8~8億元，年內影響程度較大。但海底撈護城河優勢仍然穩固，海底撈或憑借自身中式餐飲龍頭的品牌和規模優勢、供應鏈和全產業鏈布局的協同能力以及優質的管理，一定程度上降低成本費用，提升運營效率以及抗風險的能力。

賀燕青認為，綜合來看，餐飲旅游板塊均受到疫情的直接沖擊，并且影響程度都非常大，基本所有子行業均出現大范圍的暫停營業現象，并且考慮到疫情或仍持續，并且疫情被控制之后仍存在一定時間的恢復期，對于餐飲旅游企業在2020年的打擊力度較大。并且，在暫停營業和運營恢復期內，多數企業仍將產生較大的成本，包括員工薪酬、租金、存貨管理、運營維持等各方面，對于企業的現金流壓力較大，甚至沖擊企業的發展戰略或生存發展狀況。賀燕青建議，對于疫情影響最嚴重的的餐飲旅游企業，政策應當予以重點扶持，提供一系列有針對性的優惠或扶持措施，幫助企業度過難關，快速回歸到健康發展的軌道上。

附：餐飲旅游行業受影響情況一覽

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