永安行：共享單車運營公司，IPO成功過會

共享單車運營公司借勢登陸A股，2017年4月6日，共享單車永安行運營公司的IPO申請已獲審核通過，未來6個月之內，永安行將在A股上市。

共享單車正值風口，運營公司借勢登陸A股。4月6日，中國證監會網站發布的公告顯示，在今日舉行的主板發審委第48次會議上，在對多個問題進行回答后，常州永安公共自行車系統股份有限公司（下稱“永安行”）的IPO申請已獲審核通過。這一步驟的完成也意味著在未來6個月之內，永安行將在A股上市，成為“共享單車第一股”。

招股書顯示，永安行成立于2010年，注冊資本7200萬元，主營業務是提供有樁公共自行車的系統服務，并于2016年下半年開始提供用戶付費的無樁自行車業務，其中有樁自行車已覆蓋210個城市，無樁共享單車覆蓋10個城市。

2015年6月，永安行就已提交IPO申請。2016年，共享單車市場火爆，永安行新增了無樁共享單車業務，并于2017年3月提交更新版的IPO申請稿，欲登陸上交所，公開發行2400萬新股，占其總股本的25%，計劃募資約5.98億元，用于技術研發中心建設、補充公共自行車系統建設、償還銀行借款等。

財新記者對比發現，兩個版本的IPO招股書中，永安行對于“共享單車”這一概念的提及也從不足10次提升到300多次，尤其詳細描述共享單車概念帶來的機會與風險。據財新記者了解，目前市場上已有近30家共享單車公司在爭奪市場，已投放的共享單車總量超過300萬輛，進入的城市超過50座，在這一模式的沖擊下，多位業內人士認為，勢必會對有樁自行車尤其一二線城市的有樁自行車產生極大影響。

證監會的公告顯示，發審委在審核中關注的多是共享單車模式對有樁自行車帶來的沖擊風險，以及共享單車模式本身的風險等問題。發審委首先問及，在有樁公共自行車和無樁共享單車并存的城市中，共享單車會對有樁自行車的消費次數、政府投資力度等產生何種影響，是否會對永安行的持續盈利能力構成不利影響。

永安行在招股書中坦承，“摩拜、ofo等共享單車平臺加速下沉三四線也會為其有樁模式帶來沖擊和影響。”不過，永安行認為，共享單車并未對其業務造成太大的沖擊，有樁公共自行車仍適用于一至無線城市的廣泛年齡人群，無樁模式下沉至三線以下城市，會遭遇城市規模小、有效需求不足、運營成本高等問題，“兩者各有優劣、相互補充，并不存在互相替代的關系。”發審委仍要求其對“不構成互相替代”這一風險表述進行重點解釋。

招股書顯示，2014-2016年，永安行總營收分別為3.8億元、6.2億元、7.7億元；凈利潤分別為6831萬元、9336萬元和1.16億元。整體來看，永安行收入主要來源為公共自行車系統銷售、公共自行車系統運營服務，2016年收入分別為2.39億元、5.33億元，占總營收的比重分別為30.9%、68.9%，而用戶付費共享單車、騎旅業務收入分別為36.8萬元和96.5萬元，占比僅為0.05%和0.12%。

永安行旗下共享單車運營主體為永安行低碳。招股書顯示，截至2016年12月底，其總資產為1733.59萬元，凈資產933.12萬元，全年虧損36.1萬元；永安行已在成都、昆明、長沙、南昌、福州、貴陽、北京、上海等地投放5萬多輛共享單車。

發審委注意到，永安行在招股書中披露了永安行低碳與上海云鑫、深創投等八家機構終止合作的信息，要求其詳細闡述，是否履行法定程序、是否合法以及是否存在爭議或潛在的糾紛等。

今年春節后，共享單車競爭愈加白熱化。融資層面，兩大共享單車玩家摩拜、ofo分別融得超過6億美元的資金，領跑行業。而在永安行2014年的增資擴股中就已投資、入股的深創投、螞蟻金服，在2017年初也宣布投資永安行的共享單車業務，彼時永安行也對此進行了高調宣傳。不過，招股書顯示，這一融資在今年3月已終止，理由是“永安股份管理層認為社會上對共享單車投放和運營管理尚存異議，與上述投資機構再次協商，各方同意終止上述投資合作。”

此外發審委還要求永安行回答，使用掃碼開鎖的方式是否侵犯他人專利權、存在糾紛等。今年3月，深圳門禁系統研發商令令開門就對摩拜單車侵犯其開鎖技術提起法律訴訟，引來各界的關注。

盡管共享單車風頭正勁，但永安行成為“共享單車第一股”是否會在二級市場同樣被追捧仍存挑戰。實際上，在共享單車大熱、爭議不斷的幾個月里，二級市場概念股漲跌起伏，譬如上海鳳凰，股價在2016年下半年最高漲了三倍，但在2017年一季度也跌回去了大約三分之一。其他概念股的走勢亦大致如此，尤其一些零部件、系統服務供應商，比如信隆健康、夢網榮信等，股價在近期已進入嚴峻的下跌趨勢。

青普旅游創始人兼首席戰略官王功權認為，共享單車的商業模式非常危險，首先，它競爭門檻不高，硬靠錢砸；其次，它地域性很強；再次，它很容易被模仿——你有七個好處，我可以把七個好處吸收了，再加上一個好處。管理則是非常復雜的事，規模越大，越難管理。共享單車多長時間內在用戶上實現壟斷以及壟斷之后如何變現都是未知數。

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